早上好叁鑫策略，先来关注下国际原油市场。
12日晚，据媒体报道，一份美国提案显示，美国将敦促七国集团（G7）盟友对购买俄罗斯石油的行为征收高达100%的关税，以期说服俄罗斯总统普京结束其在乌克兰的军事行动。
乌克兰总统泽连斯基在社交平台发文称，俄罗斯总统普京的目标是占领整个乌克兰。美国总统特朗普表示，他对俄罗斯总统普京的耐心正在“迅速耗尽”，并威胁要对莫斯科实施新的经济制裁，因为斡旋俄乌停火谈判的努力已经受阻。
另据央视新闻消息，俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫12日对媒体吹风时表示，俄罗斯与乌克兰的谈判已经暂停，波兰因俄罗斯与白俄罗斯的演习而关闭边境是“情绪过激”。
针对有关俄美领导人在阿拉斯加会晤后俄乌谈判是否陷入僵局的问题，佩斯科夫表示，尽管建立了沟通渠道，但俄罗斯与乌克兰谈判团队之间的互动已经暂停。他说叁鑫策略，围绕乌克兰危机的谈判不可能立刻见效，任何人都不应该“过分乐观”。
行情方面，周五夜盘收盘，燃油涨超2%，低硫燃料油涨超1%。WTI原油期货、布伦特原油期货盘中均涨超2%。
宝城期货能化高级研究员陈栋表示，本周地缘政治风险下降，供应过剩预期再度成为影响原油价格的关键因素。OPEC+月报公布的8月产量数据偏利空，国内外原油期货价格承压。受此影响，燃油和低硫燃料油期货价格午盘集体大跌。不过，夜盘时段市场再度传出利多消息，国际油价和内盘原油系品种全线上涨。
中辉期货能化研究员郭艳鹏认为，短期原油供给过剩的局面不会发生改变。当前，原油消费旺季已结束，需求对油价的支撑减弱。相较于旺季，淡季原油消费量将下降100万~300万桶/日。供给方面，OPEC+仍处于增产周期，计划10月继续增产。库存方面，8月底美国商业原油进入累库周期，8月29日当周累库242万桶，9月5日当周累库394万桶，EIA预计2025年四季度日均累库200万桶。
燃油方面，郭艳鹏表示，当前中东地区发电旺季已结束，燃油需求下降，出口量上升。国内出口旺季集中在7月，每年2月以及10月为外贸淡季，燃油需求下降。
“相对来看，低硫燃料油价格跌幅更大。”陈栋称，低硫燃料油需求受全球航运景气度的影响较大。在全球贸易摩擦升级的背景下，市场担忧全球经济增速下降导致航运景气度下降，从而影响低硫燃料油需求。
高硫燃料油方面，据郭艳鹏介绍，进口量较大，主要进口来源包括俄罗斯、新加坡等。近期俄乌冲突和中东冲突加剧，高硫燃料油供应受到影响，价格存在一定支撑。
“当前能化板块的主要交易逻辑仍是原油供应过剩。”郭艳鹏称，2025年4月OPEC+开启增产周期，该组织目标转向保市场份额，当前油价仍在美国页岩油生产成本线上方，OECD原油库存仍处于相对低位，预计2025年年底和2026年一季度原油累库压力较大。
展望后市，陈栋表示，能化板块仍需关注基本面和地缘政治风险。短期来看，OPEC+产油国增产节奏加快，预计国内外油价或维持偏弱震荡走势，燃油和低硫燃料油价格也将偏弱运行。
郭艳鹏认为，原油、燃油和低硫燃料油价格仍有下探空间。供给端叁鑫策略，60美元/桶是美国页岩油生产成本线，随着油价下跌，美国页岩油产量变化将成为供给端的重要变量。此外，OPEC+实际增产情况以及后续产能政策存在较大的不确定性。宏观方面，随着美联储进入降息周期，全球经济和原油需求有望回暖。
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